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有点无聊但非常重要的一篇

发布时间:2022-10-07 03:58:47 来源:bob电竞体育平台 作者:bob电竞体育入口
  

  小芋头涂米从事银行代客类利率衍生品交易近10年,试图通过“小芋头”和“涂米”间的对谈,轻松诙谐地为大众带来点利率衍生品相关知识,望为助力更多人用好利率衍生品这把双刃剑贡献绵薄之力。

  利率互换,也称利率掉期(Interest Rate Swap,IRS)指的是同一种货币一系列利息支付之间的交换。在一段预先确定的日期内,利率掉期允许交易双方交换两个现金流。通常一方是固定利率,另一方则是浮动利率,当然不排除浮动利率换浮动利率。

  一个重要特征是轧差交割,即双方应支付的利息,按相互抵消后的差额做实际交割。重要的是,轧差后所需交易保证金可大大降低。

  涂米:果然是高效率的金融业。对了,你们平时做一笔掉期,交易细节都有哪些呢?

  小芋头:给你看个例子,可以去中国货币网上找到浮动指标为LPR 1Y期利率掉期的交易细节,看看交易要素:

  涂米:小芋头,我有个问题,LPR1Y这个指标是每个月20日更新一次,你们的掉期为什么是3个月变动一次?

  小芋头:在这里必须要很严肃的提出来,利率重置的频率和浮动标的本身的公布频率无关!利率重置的频率和浮动标的本身的公布公布频率无关!利率重置的频率和浮动标的本身的频率无关!重要的事情说三遍!

  小芋头:浮动指标LPR1Y虽然是每个月20日(遇节假日顺延)更新价格,但任何一天问你LPR1Y在什么水平,你是不是都可以准确地告诉我?

  小芋头:对的。所以呢,做掉期的时候,决定是按月重置还是按季度重置,亦或是按年重置,那是掉期的事,只要重置那天能取到LPR1Y的利率数就可以。

  小芋头:各家银行报出来成交出来的啊。2020年1月13日,外汇交易中心报价版面显示的LPR1Y 掉期参考价,你看一下:

  涂米:我知道了,如果做1年期的利率掉期,浮动指标为LPR1Y,我支付固定利率的线%,我收取固定利率就是4.14%。4.14/4.135分别指的是不同方向两笔掉期的价格。

  小芋头:是的是的。LPR利率掉期默认报价里固定端计息按照A/365,浮动端按照A/360。如果要改成两边都按照A/360计息,利率大概变成:4.14%*360/365=4.083%。

  涂米:天啊,差出来近6个点啊。那双边计息规则如果是A/365,也是大概在4.08%,对吗?

  小芋头:只要双边计息规则一致,1年期报价大概变成4.07/4.08,较交易中心报价下移6个点。

  涂米:明白了,如果双边计息规则一致,我收固定利率的掉期报价为4.07%。付固定利率的掉期报价为4.08%。

  小芋头:是的,所以不要拿着交易中心的报价,跑过来和我说,我要计息规则一致,你给我4.135%,小芋头报完这个价基本也就可以收拾东西回家带娃去了。

  涂米:小芋头,我之前还碰到过,上面那笔掉期,有的人非要支付4.24%,怎么办?

  小芋头:是的。你去买菜,一斤猪肉50,你给人100,人家就得找你50块啊。一个道理。本来这笔掉期,市场价就在4.14%,他给4.24%,不就是多给了吗?那你要把这个多余的10BPs返还给人家。

  涂米:哦,我明白了,就是按照上面那个现金流量表,本金1000万,A/365计息规则,10个点的利息是多少就返多少,那就是:10BPs*1000万*366/365=10027元。对吗?

  涂米:哎呀,我怎么把这个忘记了,我拿到钱有利息收入,打个折合情合理。不过,人们为什么非要多支付呢?

  小芋头:他想落袋为安啊。一笔掉期挣多少钱,当时就定下来数,好核算,好心安啊。

  小芋头:这笔退回去的钱就叫前端费!所以,如果你支付固定利率4.14%,我要挣你钱,我就得报价大于4.14%。

  涂米:哈哈,如果我收取固定利率4.135%,你要挣我钱,你的报价就必须小于4.135%。